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昊志机电:受益3C行业设备升级 买入评级

2017-11-27 13:43 网络整理

  核心观点:

  电主轴是数控机床核心部件,未来发展空间巨大。电主轴是数控机床的核心功能部件,行业发展与机床行业发展相辅相成。目前行业市场空间每年大约30亿元左右,未来行业驱动要素包括:(1)机床数控化率逐步提升;(2)电主轴替换机械主轴的趋势;(3)电主轴进口替代。根据我们测算,未来几年,行业市场容量超过100亿元,发展空间巨大;(4)机床多任务、多功能化融合,4轴和5轴的应用扩大,将带动电主轴需求。

  下游消费电子为主,有望充分受益于3C设备升级浪潮。公司下游行业应用领域中,3C是未来具备爆发力的行业,随着下游技术迭代和新产品升级,对设备升级的同时也会带动电主轴的发展,尤其是3D玻璃替换2.5D和2D玻璃的趋势下,对设备类企业的弹性空间巨大,公司作为产业链重要企业,未来有望受益增长。

  公司是电主轴行业领导品牌,多重因素诱导市占率提升。2015年公司主轴产品占营业收入78%,业务集中,从业务分布来看,3C行业相关的比例达到接近40%,未来发展弹性大。在国内电主轴行业中,昊志机电技术优势明显,同时,随着国内机床性能逐步提高,给国内电主轴带来进口替代的发展机遇,主轴整机行业市场潜力巨大。公司目前市占率在10%左右,随着公司逐步成长为国内电主轴龙头,未来有望提升至30%左右,复合增速可达到30%。

  盈利预测和投资建议:我们预测公司2016-2018年分别实现营业收入286、369和468百万元,EPS分别为0.59、0.75和0.99元。公司是国内电主轴领域行业领先企业,未来有望受益于国产替代和3D玻璃新趋势,我们首次覆盖,给予公司“买入”评级。

  风险提示:受行业周期性波动的影响;部分下游行业发展尚不成熟;进口替代进程不及预期。

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